یادداشت | ادامه حرکت بازار سهام در مسیر صعودی

به گزارش خبرنگار اقتصادی خبرگزاری تسنیم، معاملات روز دوشنبه بورس تهران تصویری متفاوت از روزهای صعودی اخیر بازار سهام ارائه کرد؛ روزی که شاخص کل همچنان به رشد خود ادامه داد، اما همزمان شاخص هم‌وزن عقب نشست، نیمی از نمادها در محدوده منفی معامله شدند و سرمایه‌گذاران حقیقی بیش از 2 هزار میلیارد تومان از بازار خارج کردند. بر این اساس کارشناسان می‌گویند این ترکیب آماری، بیش از آنکه نشانه پایان روند صعودی باشد، از تغییر رفتار معامله‌گران و افزایش احتیاط در یکی از حساس‌ترین مقاطع اخیر بازار سهام حکایت دارد.

این در شرایطی است که شاخص کل در پایان معاملات با رشد 0.49 درصدی به 6 میلیون و 547 هزار واحد رسید؛ اما شاخص هم‌وزن 0.34 درصد افت کرد. نکته قابل توجه آن است که شاخص هم‌وزن پس از 27 روز معاملاتی متوالی رشد سرانجام متوقف شد. از سوی دیگر، تنها 50 درصد نمادهای بازار در محدوده مثبت به کار خود پایان دادند.

کارشناسان معتقدند این فاصله میان رفتار دو شاخص را نباید نادیده گرفت؛ چرا که رشد شاخص کل در شرایطی که بخش قابل توجهی از نمادها با فشار عرضه مواجه هستند، نشان می‌دهد وزن نمادهای بزرگ در حرکت روز گذشته بیشتر از جریان عمومی بازار بوده است. به بیان دیگر، بورس هنوز صعودی است، اما این صعود مانند هفته‌های گذشته فراگیر نیست.

خروج پول؛ مهم‌تر از رشد شاخص؟

از نگاهی دیگر یکی از مهم‌ترین اعداد معاملات روز گذشته، خروج حدود 2 هزار و 100 میلیارد تومان پول حقیقی بود. این اتفاق در کنار ارزش معاملات خرد حدود 52 هزار میلیارد تومان اهمیت بیشتری پیدا می‌کند. این در شرایطی است که ارزش بالای معاملات به این معناست که بازار سهام از نظر نقدشوندگی همچنان فعال است؛ اما جهت جریان پول نشان می‌دهد بخشی از سرمایه‌گذاران حقیقی ترجیح داده‌اند در این مقطع از میزان ریسک خود بکاهند.

بنابراین نمی‌توان صرفا با استناد به رشد شاخص کل، شرایط بازار سهام را کاملا مطلوب ارزیابی کرد؛ و برای تشخیص کیفیت صعود، باید همزمان به سه متغیر عرض بازار، جریان پول حقیقی و ارزش معاملات توجه کرد. ی در شرایطی است که در معاملات دوشنبه، ارزش معاملات همچنان در سطح بالایی قرار داشت، اما خروج پول و افت شاخص هم‌وزن دو علامت احتیاطی بودند.

بازار هنوز نقدینگی دارد

همچنین با وجود این نشانه‌های احتیاط، نمی‌توان از ورود بورس به یک روند نزولی جدید سخن گفت؛ چرا که ارزش معاملات 52 هزار میلیارد تومانی نشان می‌دهد نقدینگی همچنان در تالار شیشه‌ای حضور دارد و کاهش شاخص هم‌وزن نیز فعلا تنها یک روز معاملاتی را شامل شده است.

از سوی دیگر، مشارکت حدود 2 میلیون کد معاملاتی در عرضه اولیه پتروشیمی تابان نیز نشان داد جذابیت بازار سرمایه برای سرمایه‌گذاران از بین نرفته است.

این رفتار دوگانه را می‌توان یکی از ویژگی‌های طبیعی بازار پس از یک دوره رشد قابل توجه دانست؛ جایی که سرمایه‌گذارانی که در هفته‌ها و ماه‌های گذشته بازدهی مناسبی کسب کرده‌اند، در سطوح فعلی ممکن است بخشی از سود خود را شناسایی کنند؛ در مقابل، گروه دیگری از معامله‌گران همچنان به دنبال فرصت‌های جدید در صنایع و نمادهای عقب‌مانده هستند.

طلا در سمت دیگر معادله

از سوی دیگر، همزمان با افزایش احتیاط در بورس، بازارهای موازی همچنان مورد توجه سرمایه‌گذاران قرار داشتند؛ و در معاملات روز دوشنبه، حدود 2 هزار و 800 میلیارد تومان پول حقیقی به صندوق‌های طلا وارد شد و ارزش معاملات خرد این صندوق‌ها به حدود 20 هزار میلیارد تومان رسید.

در همین روز، دلار آزاد در محدوده 210 هزار تومان قرار گرفت، قیمت هر گرم طلای 18 عیار از 22 میلیون تومان عبور کرد و سکه امامی در محدوده 222 میلیون تومان معامله شد.

این ارقام نشان می‌دهد بخشی از نقدینگی در شرایط افزایش ریسک‌های سیاسی، بازارهای مبتنی بر طلا و ارز را به عنوان مقصد جایگزین دنبال می‌کند. بنابراین رقابت میان بازار سهام و بازارهای موازی در مقطع فعلی اهمیت بیشتری پیدا کرده است.

اصلاح؛ تهدید یا فرصت؟

همچنین برخی معتقدند پس از رشد قابل توجه بورس از ابتدای سال، انتظار اصلاح‌های مقطعی چندان دور از ذهن نیست؛ و اصلاح قیمت لزوما به معنای تغییر روند اصلی بازار سهام نبوده و حتی می‌تواند در صورت مدیریت مناسب، به تداوم روند صعودی کمک کند.

این در حالی است که بازاری که بدون وقفه رشد می‌کند، به‌تدریج با افزایش فاصله قیمت برخی نمادها از ارزش بنیادی آنها و افزایش انگیزه فروشندگان مواجه می‌شود. در چنین شرایطی، جابه‌جایی نقدینگی از نمادهای رشدکرده به گروه‌های کمتر برخوردار از رشد می‌تواند به توزیع متعادل‌تر تقاضا کمک کند.

از این منظر، منفی شدن شاخص هم‌وزن نیز پس از 27 روز رشد متوالی را نمی‌توان به‌تنهایی یک علامت منفی قطعی دانست؛ و اهمیت این اتفاق زمانی بیشتر می‌شود که در روزهای آینده نیز افت شاخص هم‌وزن، خروج پول حقیقی و کاهش ارزش معاملات همزمان ادامه پیدا کند.

آزمون مهم بورس در روزهای آینده

بورس تهران حالا در شرایطی قرار دارد که همزمان دو واقعیت را پیش روی سرمایه‌گذاران قرار داده است: روند صعودی شاخص کل هنوز متوقف نشده، اما نشانه‌های احتیاط نیز در حال افزایش است.

بنابراین اگر در معاملات روزهای آینده پول حقیقی به بازار سهام بازگردد، تعداد نمادهای مثبت افزایش پیدا کند و ارزش معاملات در سطوح بالا باقی بماند، می‌توان افت روز دوشنبه را بیشتر یک استراحت در مسیر صعود تلقی کرد. اما تداوم خروج نقدینگی، افزایش تعداد نمادهای منفی و ضعف شاخص هم‌وزن می‌تواند نشانه‌ای از عمیق‌تر شدن اصلاح باشد.

انتهای پیام/